张智威专栏
泡泡玛特IPO入场费7,777元 超购最少94倍 专家指认购风险大 股價易大上大落 3/12/2020 3:29:24 PM 泡泡玛特IPO入场费7,777元 超购最少94倍 专家指认购风险大 股價易大上大落 (财经时报节录) 内地潮流玩具公司泡泡玛特(Pop Mart)(新上市编号:09992)12月1日至4日开始IPO招股,每手200股,一手入场费7,777.6元,12月11日主板上市,摩根士丹利和中信证券为联席保薦人。截至12月2日下午5时,孖展认购超额至少94倍,认购额约600亿元,《香港财经时报》邀请专家分析认购策略。 泡泡玛特IPO 一手入场费7,777元 未引入基石投资者 泡泡玛特计劃发售约1.36亿股,88%用於国际配售,12%用於香港公开发售,招股價介乎31.5元至38.5元,集资最多52.2亿元。今次招股未有引入基石投资者。 广告 泡泡玛特自主IP品牌贡献收益36% 泡泡玛特为潮流玩具公司,並以IP(Intellectual property,知识产权)作为业务核心。公司基於IP开发各種潮流玩具产品並归於泡泡玛特品牌旗下。截至今年上半年,泡泡玛特一共运营93个IP,包括12个自有IP、25个独家IP及56个非独家IP。4个自主IP品牌「Molly」、「Dimoo」、「BOBO&COCO」、「Yuki」在2019年全年就已经为公司带来逾6亿元人民币收益,佔总收益近36%。 「盲盒」玩具今年首9个月售出2.7萬个 公司主要产品包括有「盲盒」,即每项摆设或玩具的包装盒外观相同,消费者购买前不能拆盒,要付款後才能打开盒子知道盒内是甚麽,概念與抽奖及「扭蛋」相类似。上市文件透露,盲盒今年首9个月销量27,476个,按年增加70.5%,公司解释與IP的受欢迎程度提高及销售及经销網络扩张有关。 广告 泡泡玛特集资用途 未来两年开设183间零售店 據招股书所指,以招股價中位数35元计,集资净额为约45.7亿元,泡泡玛特集资所得将用於以下用途: 30%:为消费者觸达渠道及海外市场扩展计劃拨付部分资金 27%:为潜在投资、收购本行业價值链上下游公司及及與该等公司建立战略联盟拨资 15%:用於投资技术举措,以增强营销及粉丝参與力度及提升业务的数字化程度 18%:扩大IP库 10%:用作营运资金及一般公司用途 公司预计在2021年及2022年在中国分别开设约83间及100间零售店,以及分别开设800间及1,000间機器人商店,以进一步渗透现有市场。 新冠肺炎爆发无碍零售店收益 因应新冠肺炎疫情,公司由1月起暂关闭88家零售店及279间機器人商店,主要介乎一周至一个月。儘管疫情爆发,公司零售店上半年收益按年增加34.5%至3.13亿元人民币,機器人商店收益按年增加27.9%至1.06亿元人民币,主要由於公司零售店及機器人商店数量增加,以支持公司的业务增长及满足对公司产品的需求增加。 由於线上购物活动於疫情期间有所增加,儘管在物流及经销方面暂时遭遇困难,公司线上渠道的销售额仍於疫情期间录得增长,预期疫情对产品销售的不利影响将逐渐减退。 过去两年业绩倍增 2019年纯利4.5亿元人民币 公司在2018及2019年收入大幅增长,分别录得2.25倍及2.27倍的升幅,至於溢利於2019年按年大增3.53倍。 泡泡玛特承销商之一的中信证券给予公司估值421.2亿至561.6港元,相当於明年预测市盈率30至40倍。 张智威:公司业务容易受潮流影响 股價或大上大落 信诚證券联席董事张智威认为,玩具及摆设的潮流可以变得好快,成为公司业务的不稳定因素,亦导致无基石投资者願意入股泡泡玛特。不过,市场仍然肯认购是因为公司有一个理想的梦,就是要打造成「中国式迪士尼」,憧憬旗下公仔将来可用作拍电影或有其他商機,未来前景有无限想像。不过,正因上述两个因素有如此大的落差,所以难以估计公司上市後表现。 他又表示,暂时观察到有不少国内投资者认购,估计是因为公司在内地较知名。张智威预计,泡泡玛特股價会呈大上大落格局,有機会炒到急升後再急跌。他续称,考虑到要控制投资风险,建议投资者可少量认购股份,但不要身去抽。 如读者有问题,请电邮致 alvincheung@pru.com.hk |