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刘兆祥专栏
 
息率倒掛(1206pm)
6/12/2018 5:25:54 PM

息率倒掛
港股再挫, 两天累计暴跌千点, 恒指全日跌663点, 收报26156点, 成交970亿元.

港股受华为事件的拖累而急挫, 恒指最高报26381点, 跌439点, 最低报26016点, 跌804点, 波幅365点, 收报26156点, 跌663点, 成交970亿元, 12月期指高低位报26006及26494点, 波幅488点, 收报26160点, 跌605点, 成交192406张, 高水4点, 12月H股指数期货高低波幅10431点及10645点, 波幅214点, 收报10477点, 跌265点, 成交130566张, 低水4点.

恒生指数成份股成交407亿元, 中资H股指数高低位10420及10575点 , 波幅155点, 收10481点, 跌276点, 成交316亿元.

港股再暴跌, 只能险守二萬六关, 曾失守所有平均线, 幸好尾市反弹使指数高於五十天线(在26087点), 上升股份368隻, 下跌1316隻. 沪港通方面, 沪港通北向买卖的资金, 北上买股55.6亿人民币, 沽出81.98亿人民币, 合计26.38亿人民币流出上海股市, 南下买港股, 买入26.47亿人民币, 沽出23.86亿人民币, 有2.61亿人民币流入香港股市, 深港通方面, 流入深圳买股42.78亿人民币, 沽出58.69亿人民币, 有15.91亿人民币流出深圳股市, 南下买卖港股的资金, 买入18.69亿人民币, 沽出16.26亿人民币, 有2.43亿人民币资金流入港股, 合计47.33亿人民币资金流出本港.

这两天港股跌不停, 转眼由二萬七之上又跌了千点, 引发这次高台跳水的原因, 是美国息率倒掛及华为创办人任正非的女兒孟晚舟在加拿大被捉有关, 引发市场恐惧情绪, 面对这種强盗的绑架行为, 究竟还有多少企业无故出事, 先说息率倒掛, 一个简单的概念, 时间越长, 不確定的機会越高, 因此要求的利率(或回报率)较短期的高, 这是正常利率的排列方式, 利率倒掛就是短期利率高於长期利率, 反映聪明资金忧虑长期经济出问题, 问题是如何劃分长, 中, 短期利率, 以今次为例, 是三年利率高於五年利率的倒掛, 严重来说, 三年, 五年都属於中期, 这两个利率一向差距接近, 因此倒掛所带来的启示是否有效呢? 就如大家在股市使用平均线组合, 也只看十天线跌穿五十天线, 或五十天线下破250天线, 较少情况参考十天线跌穿二十天线, 因为大家都属於短期平均线, 因此较大的参考價值应该是二年期與十年期的比较, 一个是短期的国库息率, 一个是长期利率, 这个参考價值便極重要, 当然大家举出的例子, 如97年, 00年, 07年等, 都出现十年息率低於二年息率的倒掛, 随後便是一场经济大衰退, 但这些年, 仍没有量宽的QE, 今次情况究竟多少是市场因素主导, 多少與联储局退市有关呢? 因此要研究倒掛, 先要看联储局的资产负债表, 及今次退市每月缩减500亿美元规模时, 不同年期的减持幅度有多少, 至於今天沪深港通的资金流向, 是否與华为事件有关, 今天北向资金负数, 是否外资减少购买国内股份呢?

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